PTA布空时机尚未来临【北京赛车app软件下载】

日期:2019-11-01编辑作者:纺织皮革

如果说PTA工厂的减产引发了期价自6000元/吨到7000元/吨的反弹,那么当前的上涨行情则是由PX减产所致。亚洲地区炼厂在五六月份大规模检修,PX的原料石脑油产量下滑,5月底日本地区的石脑油库存下滑至2011年以来最低,6月略有回升,但仍远低于五年均值。由于原料短缺,PX工厂的开工率也维持在低位,中国大陆地区开工率略有上升,从6月13日最低的63%升至75%,但全亚洲地区开工率仅从70%升至74%,PX供应仍偏紧。

中期PX扩产将拖累PTA

目前利空因素已经阶段性释放完毕,PX、PTA价格均将维持强势,此波反弹甚至会突破前期高点。不过,在PTA产能极度过剩、PX产能即将极度过剩的背景下,等待机会寻机做空是更好的选择。

昨日PTA期货主力合约1409大幅跳水,盘中一度跌停。但从基本面看,大举布空时机并未来临。

6月中上旬集中检修的装置有这样几家:逸盛大化300万吨装置6月初停车检修10天、恒力石化220万吨装置6月初停车检修10天、汉邦石化70万吨装置6月中旬计划停车检修10天。在这些计划检修之外,翔鹭石化二期工厂440万吨产能于6月4日意外停车,而且可能全月都无产量供应;扬子石化6月12日发生意外,PTA工厂也全线停车。计划之外的停车加剧了PTA供应的紧缺程度。据统计,PTA现阶段的开工率仅为62%。5月底的社会库存量相较于聚酯一个月的用量已经处于历史低位,6月的供应紧缺使得许多聚酯企业出现原料短缺的局面,部分企业甚至因此减产停车。PTA现货价格在这样的背景下,从5月8日的5960元/吨升至6月13日的7310元/吨。

在产业链价格急速下跌过程中,PX工厂和PTA工厂均出现极大亏损。按照600元/吨的加工费用计算,PTA工厂一度亏损高达500元/吨,最先承受不起的是佳龙、鹏威等小规模企业率先停减产检修,接下来又有一些大厂宣布减产检修。据不完全统计,5月底至6月间将有高达400万吨的装置检修停车,5月20日当天又有一套200万吨产能因故障将短暂停车半个月。这导致PTA的开工率从5月上旬的82.5%快速下降至62%。PTA开工率下降,而聚酯环节相对平稳,聚酯端对PTA的刚需成为PTA价格此波反弹的关键因素。

(文章来源:期货日报)

综上所述,短期内多头控市的格局没有实质性改变,现货偏紧的环境也将支撑期价。未来需要关注几点,一是PTA的开工率是否攀升,PTA现货价格是否出现企稳甚至拐头,二是聚酯企业的亏损较历史极值还有多少距离,三是PX工厂的产能投放情况。

在PTA产能极度过剩的格局下,工厂盈利即意味着开工率大幅提升。清明节后PTA工厂开工率从不足60%升至82.5%。同时,聚酯产销也开始回落,价格逐步平稳,对PTA的需求开始下降。PTA期现价格大幅下挫,均跌破6000元/吨。

总之,目前PTA和PX均处于低位库存阶段,而只有当库存逐步累积,或者库存大幅增加的预期出现,PTA价格才会下滑。当前,PTA现货价格持稳于7500元/吨上方,PTA主流生产商的7月预报价也在7600元/吨以上,PTA期货主力合约价格处于贴水状态,说明做空的风险较大。如果PTA工厂开工率继续保持低位,则期价仍有可能继续上冲。

2013年亚洲PX产能共计3200万吨,2014年亚洲PX产能将增加700多万吨,产能增幅高达21.8%。2014年一季度中国的PX产能已经陆续投放,这在PX价格和PTA期货盘面上已经有所反映。另外,三星道达尔位于大山的100万吨PX装置预计6月投产,SK和日本吉坤日石日矿能源合资的100万吨的PX新装置预计7月投产,SK Innovation旗下130万吨的PX装置计划6、7月投产,新加坡巨荣芳烃旗下80万吨的PX新装置计划于6月投产。在6月底至三季度期间,将有410万吨的PX新产能投入运营。

近600万吨PTA产能停车检修

社会库存处于低位

(作者单位:国泰君安期货)

笔者认为,2014—2015年PTA价格走势都将由PX来决定,PTA与PX将形成亦步亦趋的格局。PX的生产以石脑油重整为主,PX—石脑油差价在350—400美元/吨时,PX工厂略有盈利。而随着PX由供应紧张到平衡,再到当前的宽松,两者价差也从700美元/吨的高位一路下跌。据笔者了解,当前全球各地的两者价差以200美元/吨为底部。而目前亚洲地区的PX产能过剩程度尚不足以导致两者价差跌破该点位。

中长期方向仍向下

PTA价格由6666元/吨跌至5990元/吨的过程中,社会库存量并没有有效增加,市场下跌的驱动力在于新产能投放带来的供应增加预期。事实上,3、4月PTA的社会库存量下降了80万吨。5月初PTA开工负荷在82.5%,随后,PX工厂因亏损而限产,进而提高PX报价,最终导致PTA成本上移,PTA工厂亏损幅度达到历史高位,工厂开工负荷大幅下滑。中国化纤信息网统计数据显示,5月PTA工厂平均开工负荷在75%,产量预估在244万吨,聚酯产量预估在306万吨,再考虑到进出口和其他领域消耗情况,5月PTA社会库存量下降15万吨,至135万吨,处于历史低位水平。

另一方面,3月和4月PX均未达成月度结算价,以3—4月FOB韩国PX均价1184美元/吨和1190美元/吨计算,如果只加600元/吨的加工费用,PTA成本为6400—6450元/吨。对照当时的现货价格,PTA工厂为盈亏平衡或小幅盈利。

PTA社会库存处于低位

近期PTA期货价格推涨,这背后的直接原因是PTA工厂开工率大幅下移,PTA供应紧缺。对于后市,我们认为,做空PTA的时机仍需等待,期价的反转还未到来。

今年以来出现的PTA两波反弹行情,莫不以PX—石脑油价差到达底部为契机。3月17日FOB韩国PX与石脑油的价差为208美元/吨,对应着PTA期货盘面6132元/吨的低点;5月7日两者价差为206美元/吨,对应着5990元/吨的低点。

今年年初,PTA行业高达85%的开工率持续了一个月,加上下游因为亏损而大面积停车,导致春节后PTA的社会库存高达250万吨,相当于一个月的产量。正由于高库存打压,加之新产能释放带来的供应预期,1409合约价格最低下跌至5990元/吨。

过去的一年,PTA和PX的走势也紧密相连,只不过PTA的价格经常被庞大的供应过剩量打压,加工费在500元/吨下方,而新的结算价模式将两者价差,也即是加工费,控制在720元/吨。未来PTA的价格走势端看PX的走势了。

3—4月,在PTA工厂长期亏损且社会库存创下历史新高250万吨的情况下,PTA工厂开始实施大规模检修。彼时PTA产能共计3450万吨,检修规模高达800万吨。与此同时,聚酯环节从春节期间的低位开工率55%逐步上升至77%,对PTA的需求开始加速增长。PTA现货价格从6090元/吨涨至6560元/吨,主力1409合约由6132元/吨涨至6666元/吨。

生意社07月03日讯

PTA现货紧缺拉升价格

生意社05月23日讯

PTA价格虽然大幅反弹,但中长期方向仍向下。只有过剩产能真正去除,或者说需求开始跟上产能扩张节奏,PTA的熊市格局才会逆转。而目前无论是已经过剩的PTA行业,还是略微过剩的PX行业,都在持续扩产。如果出现新产能与旧产能争夺市场份额,加大开工率,社会库存就会开始累积,随即价格就会下降。

PTA工厂亏损过多不仅引发了减产效应,三家产量最大的工厂还结成联盟,要求实行PX成本加上720元加工费的结算价模式。此模式将PX的波动风险转嫁给了聚酯企业。下游聚酯企业因产能扩张的步伐放慢,今年以来已经出现微幅利润。此番PTA价格上涨,又一次压缩了聚酯企业的利润。如此一来,聚酯企业将回到水深火热的境地。目前,已有超过半数的聚酯企业签订了新的结算价合约。双方对决最终或以PTA工厂的胜利告终。

当前PX工厂也开始逐步减产自救。已有PX装置中,中国青岛丽东、台湾CPC、韩国HC、印尼TPPI、日本JX、韩国GS已经或即将在5—6月间停车检修,这些装置总规模408万吨。2013年年底全亚洲PX产能约4200万吨,检修规模占比高达10%,这还没有考虑到很多PX工厂已经把开工负荷降到80%以下。整个5、6月,PX将经历去库存化过程。

我国2014年计划投产的PX产能基本已经投放完毕。亚洲地区日韩、新加坡的新PX产能大都在6—8月投放。SK和日本JX合资的100万吨/年PX新装置6月初投产,韩国SK Energy的130万吨产能将于7月中旬开车,韩国samsung的100万吨产能和新加坡巨荣芳烃旗下80万吨产能计划于8月左右投产。由于前期检修的PX产能依旧处于停车态势,我们预估8月PX供应才会略微宽松,并出现库存累积。

(文章来源:期货日报)

PX供应仍偏紧

总之,PX环节的超预期减产以及PX新产能的推迟开车将推动PTA期价继续反弹。PX从1400美元/吨的平台跌落至1150美元/吨,若从低位反弹一半,则PX价格就可能涨至1275美元/吨,相应地,PTA成本约6800元/吨,以平均亏损200元/吨计算,PTA反弹高度应在6600元/吨。不过,之后随着PX—石脑油价差的修复,PTA亏损水平的改善,PX新产能的推出,PTA价格将再度下滑,而且很可能突破前期低点。

此后,PTA市场中的“三巨头”结成了行业联盟,PTA工厂开工率降至61%。随后PTA利润回升,PTA工厂开工率也得以短暂提升。但之后,由于PX库存处于低位,供应偏紧,PTA开工率再度下滑,PTA供应偏紧态势延续。在减产、增产、再度减产过程中,PTA社会库存于6月底下降到120万吨的水平,可流通库存甚至不足20万吨。

PX—石脑油价差跌至200美元/吨

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关键词: 价格 PTA 时机 期价

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